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一、行情回顾：本周（2025.02.03-2025.02.07），A股SW纺织服饰行业指数上涨0.55%，轻工制造行业上涨1.60%，而沪深300上涨1.98%，上证指数上涨1.63%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第23位/第20位。
1）轻工行业：地产回暖叠加以旧换新政策落地见效，家居消费热情持续高涨，伴随扩内需、促消费等利好政策催化，我们认为轻工家居等顺周期板块预期改善，估值有望修复。
家居板块：春节假期家居家电类商品消费快速增长，DeepSeek助推智能家装数智化转型升级。据国家税务总局增值税发票数据，春节假期，全国消费相关行业日均销售收入相比上年春节假期增长10.8%。在消费品“以旧换新”政策支持下，家电家居类商品消费增速较高，家用电器和音像器材销售收入同比+166.4%，与家居装修相关的商品销售也呈快速增长态势，同比+15.5%。据乐居财经，居然智家已完成三大数智化业务平台居然设计家（Homestyler）、居然智慧家、洞窝DeepSeek服务接入。通过接入DeepSeek，居然智慧家可借助DeepSeek的创造力和对各种信息的综合处理能力，开发出更多新颖的场景模式，根据用户的日常行为习惯和环境数据，自动生成更贴合用户需求的场景模式。我们预计伴随2025年加力扩围实施“两新”政策，家居龙头凭借自身品牌、渠道等优势，市场份额有望不断提升，伴随未来随着市场信心修复，家居板块龙头有望实现业绩修复，建议关注：欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
造纸&包装：美国对中国加征关税，2月浆价或延续涨势。据卓创资讯，美国对中国、加拿大加征关税，从木浆品种来看，一方面会相应提高中国针叶浆成本面压力；一方面美国针叶浆在中国针叶浆市场竞争力下降。随着国内稳经济政策的落地实施，国内经济处于边际修复过程中，市场对纸浆需求预期转好。叠加浆纸一体化进程加快，中国木浆自给量逐步增加，来自于进口贸易伙伴的关税调整政策影响在更长一段时期或逐步减弱。我们认为伴随龙头纸企涨价函逐步落地，需求侧或具备一定支撑，企业盈利能力有望逐步改善。我们看好造纸行业龙头若随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。
出口链：我们认为美国开启降息周期，随着海外补库需求持续进行，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益。建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌α）、嘉益股份（合作Stanley+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓双轮驱动）、恒林股份（办公家具+跨境电商）。
美国10%加征关税落地，看好前瞻布局海外产能家居出口龙头。2月1日美国政府宣布对中国商品加征10%关税；另外，美国对来自加拿大和墨西哥的进口商品征收25%的关税。我们认为短期看美国关税政策落地后，中国家具企业出口成本增加，使得中国家具在美国市场的价格竞争力减弱。长期来看，龙头出口企业已加速海外产能布局，未来有望有效抵御关税壁垒影响。
2）纺服行业：我们认为整体消费环境弱复苏的背景下，政策扩内需消费信心提振，户外经济催热运动服饰销售高景气，建议关注高确定性机会与细分高增赛道。
品牌服饰：DeepSeek赋能服装设计，春节新中式服装热度攀升。DeepSeek为服装设计行业带来的显著优势，例如有望精准把握时尚趋势；优化设计流程、提升设计效率；实现个性化定制，满足消费者多样化需求等。在春节服饰销售方面，据京东销售趋势显示，2024年新中式关联搜索量同比+328%，其中关联度最高的为女装品类。在小红书上，关于“新中式”有超过1276万篇笔记。据蝉妈妈数据显示，截至2月4日，近30天内新中式服饰类商品销量排行中，一款中国风针织开衫销量超过7.5万件，排名前五的产品，直播销售都在2.5万件以上。春节前夕，包括DIOR、MIUMIU、LV在内的国际品牌纷纷将新中式元素纳入成衣、鞋履等产品之中，推出中国新年限定系列，贴近中国消费者。我们认为春节前购置新衣需求旺盛，伴随国潮趋势崛起，我们预计1月品牌服饰消费数据向好。建议关注的品牌服饰龙头：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团。
运动服饰：体育产业已成为助力经济增长、推动经济社会转型升级的重要力量，在培育经济发展新动能上作出重要贡献。国家大力推动改革创新赋能体育高质量发展，运动户外消费活力持续释放，我们认为运动服饰高景气或持续。
国际运动品牌发力春节营销。始祖鸟、迪桑特、adidas和安德玛等运动品牌，以中国红和蛇年元素为基本盘；lululemon和ON昂跑从中国传统文化的四季之春和拼音解读中国年；Nike以蛇为缘全球发起「曼巴之年」，将中国年推至国际视野。海外运动品牌带来更多本土化的设计。如lululemon亚洲版型，adidas、New Balance的宽楦设计等。我们认为伴随着国货崛起，国际品牌正面临在地化竞争和中式平替的双重压力，保持持续的创新能力和本土化转型才有望不断巩固市场份额。建议关注：安踏、李宁、361度等。
纺织制造：我们认为制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。
1月全球制造业PMI为50%，连续3个月小幅上升。据中国物流与采购联合会发布，2025年1月全球制造业PMI为50%，环比上升0.5个百分点，实现连续3个月小幅上升。分区域看，亚洲制造业PMI虽有所回调，但仍连续13个月在50%以上；美洲制造业PMI提升50%以上，结束连续9个月50%以下运行态势。全球制造业延续24Q4以来的平稳复苏趋势，亚洲制造业增速较上月有所放缓，但仍保持扩张态势。从国内看，1月份我国PMI为49.1%，环比下降1.0个百分点，制造业景气水平略有回落。我们认为伴随中国一系列增量政策的加快落地，推动国内经济有望实现平稳复苏、纺织制造行业稳健发展。
3）跨境电商：全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，我们认为海外仓或具备成长空间，建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等，建议关注跨境出海品牌龙头安克创新。
亚马逊2024年利润营收双增长，25Q1净销售额预计增长5%-9%。近日，亚马逊发布截至2024年12月31日的第四季度财务业绩，其中净销售额1878亿美元，同比+10%；净利润200亿美元，同比+89%，公司主要业务创新推动业绩增长。2024年全年，亚马逊净销售额实现6380亿美元，同比+11%；净利润为592亿美元，同比+95%。亚马逊预计25Q1净销售额将在1510-1555亿美元，同比增长5%-9%。
纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361度等。
轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。港股：玖龙纸业等。
跨境电商：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等。
证券之星估值分析提示居然智家盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示慕思股份盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示伟星股份盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示太阳纸业盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示报 喜 鸟盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值分析提示三夫户外盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示裕同科技盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示比音勒芬盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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